2015年之后，中美互聯(lián)網(wǎng)科技龍頭的模式創(chuàng)新都在放緩。模式創(chuàng)新放緩后，提升效率更多依靠基礎(chǔ)創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新、硬件創(chuàng)新。在舊技術(shù)周期的末尾，強(qiáng)人政治和保守政策容易獲得理解和支持，這次也不例外。

每一輪新技術(shù)周期的前夕，都會(huì)有大量的硬件購(gòu)買(mǎi)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求。其次，新技術(shù)也將創(chuàng)造出新行業(yè)、新需求。最后，新技術(shù)對(duì)于傳統(tǒng)行業(yè)更多是提升改造而不是替代。

1/ 風(fēng)口還在嗎？

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2014-2015年，可能是近年人類(lèi)的創(chuàng)新頂峰。

在美國(guó)，Google的X實(shí)驗(yàn)室接連展示了無(wú)人駕駛、谷歌眼鏡、風(fēng)箏發(fā)電、太空電梯、氣球WiFi、智能隱形眼鏡等發(fā)明，讓人感覺(jué)人類(lèi)仿佛馬上就要進(jìn)入科幻世界。Magic Leap展示視頻中那條鯨魚(yú)的驚人一躍，讓人感覺(jué)虛擬現(xiàn)實(shí)世界仿佛馬上就要到來(lái)。

Magic Leap產(chǎn)品概念發(fā)布會(huì)上的“鯨人一躍”

在中國(guó)，雙創(chuàng)和金融自由化催生了創(chuàng)業(yè)板牛市，創(chuàng)業(yè)板指從2012年底的不到600點(diǎn)一路狂飆到2015年6月初的超過(guò)4000點(diǎn)。也就是在那兩年，雷軍發(fā)明了“站在風(fēng)口上豬都會(huì)飛”這句反諷的名言，賈躍亭發(fā)明了“生態(tài)化反”這個(gè)不明覺(jué)厲的概念，“互聯(lián)網(wǎng)+”和“未來(lái)已來(lái)”經(jīng)常登上各種演講和書(shū)籍的標(biāo)題。

2015年A股股災(zāi)之后，經(jīng)過(guò)了一系列的調(diào)查和糾偏，銀行的影子開(kāi)始收縮，金融自由化逐漸被清算，潮水褪去之后，各種講故事吹起的估值泡沫開(kāi)始破滅?！盎ヂ?lián)網(wǎng)+”變回了“+互聯(lián)網(wǎng)”，“未來(lái)已來(lái)”成了反話，“生態(tài)化反”成了夢(mèng)話。豬價(jià)還有周期，但風(fēng)口是無(wú)影無(wú)蹤了。

太平洋這邊，大家開(kāi)始討論互聯(lián)網(wǎng)人口紅利結(jié)束的問(wèn)題。拼多多成立于2015年9月，也是電商渠道下沉，搶奪三四五線城市流量和鄉(xiāng)村流量的關(guān)鍵時(shí)期。拼多多的橫空出世帶火了“消費(fèi)升級(jí)vs降級(jí)”的話題，這個(gè)現(xiàn)象在微觀層面或許是存在的，但急于證明或否定它的人常常錯(cuò)用了宏觀層面的證據(jù)。

不過(guò)清楚的是，電商渠道下沉帶來(lái)的互聯(lián)網(wǎng)人口紅利正在消失。2017年，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)普及率55.8%，互聯(lián)網(wǎng)用戶(hù)增速5.6%，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶(hù)增速8.3%，網(wǎng)上支付用戶(hù)增速11.9%，手機(jī)支付用戶(hù)增速12.3%。

2/ 新零售、抖音和瑞幸咖啡

互聯(lián)網(wǎng)的人口紅利結(jié)束后，流量爭(zhēng)奪從線上延伸到了線下，各種“新零售”層出不窮。但即使到了線下，互聯(lián)網(wǎng)還是互聯(lián)網(wǎng)，本質(zhì)還是連接人，商業(yè)模式還是把商品和服務(wù)賣(mài)給人。所以，今天的共享經(jīng)濟(jì)、新零售，其實(shí)還是當(dāng)年“百團(tuán)大戰(zhàn)”、“o2o大戰(zhàn)”（online to offline）的延伸，做法還是優(yōu)先爭(zhēng)奪高頻消費(fèi)和高客單價(jià)的線下生意，比如打車(chē)、外賣(mài)、餐飲的消費(fèi)頻率最高，短租、生鮮超商的客單價(jià)最高。

當(dāng)然，“新零售”也有商業(yè)模式的創(chuàng)新，比如將線上數(shù)據(jù)和線下場(chǎng)景結(jié)合，線上給線下插上大數(shù)據(jù)的翅膀，線下提升線上的購(gòu)物體驗(yàn)和效率。不過(guò)，這些商業(yè)模式的創(chuàng)新，和2014-15年時(shí)的想象相比，還是有不少差距。

雖然模式創(chuàng)新不足，但模式復(fù)制倒是很快。比如，摩拜+ofo從投放到形成雙寡頭用了不到一年時(shí)間（2017年摩拜+ofo投放量占全行業(yè)78.3%）。根據(jù)《2018年中國(guó)共享單車(chē)行業(yè)發(fā)展報(bào)告》，共享單車(chē)行業(yè)從大量投放到大量跑路也就一年時(shí)間（2016年下半年開(kāi)始大量投放，16年全行業(yè)投放了200萬(wàn)輛，17年全行業(yè)投放2300萬(wàn)輛，17年下半年二三梯隊(duì)開(kāi)始倒閉跑路）。

模式的快速?gòu)?fù)制還要得益于信息技術(shù)企業(yè)與傳統(tǒng)企業(yè)的最大區(qū)別——邊際成本遞減，這個(gè)屬性決定了信息技術(shù)企業(yè)一旦具有數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)和流量?jī)?yōu)勢(shì)，擴(kuò)張將非常迅速，在很短的時(shí)間內(nèi)成為行業(yè)龍頭或寡頭，留給模仿者和追趕者的時(shí)間非常有限。

從BAT到TMD，獨(dú)角獸的誕生和擴(kuò)張?jiān)诓粩嗉铀?。GMV達(dá)到1000億，京東用了10年，唯品會(huì)用了8年，淘寶用了5年，拼多多只用了2年3個(gè)月。月活躍用戶(hù)數(shù)達(dá)到3億，微博用了8年（09年8月至17年6月），微信用了3年（11年1月至13年12月），抖音只用了1年半（16年9月到18年6月）。

在中國(guó)開(kāi)500家咖啡店，星巴克用了12年（1999-2011），瑞幸咖啡（luckin coffee）只用了5個(gè)月，這個(gè)o2o模式的咖啡品牌，從創(chuàng)立到成為獨(dú)角獸（估值超過(guò)10億美元），只用了6個(gè)月。

3/ 人類(lèi)的科技進(jìn)步在放緩

太平洋這邊的創(chuàng)新在放緩，太平洋那邊的創(chuàng)新其實(shí)也在放緩。

2014-2015年是信息技術(shù)的創(chuàng)新頂峰，和之前各種創(chuàng)新層出不窮形成鮮明對(duì)比，2015年之后，各大互聯(lián)網(wǎng)公司對(duì)科技發(fā)明的追求開(kāi)始下降，創(chuàng)新進(jìn)入空檔期。2014-15年，谷歌的無(wú)人駕駛、AR眼鏡、太空電梯、氣球WiFi等發(fā)明層出不窮，但如今只有無(wú)人駕駛Waymo繼續(xù)朝著現(xiàn)實(shí)的方向推進(jìn)；2014年，蘋(píng)果的iPhone6發(fā)布后，之后幾年主流智能手機(jī)的外觀、屏幕尺寸、屏寬比基本定型，之后幾代iPhone的屏幕、存儲(chǔ)、運(yùn)算速度的改進(jìn)幅度越來(lái)越??；2014年之后，摩爾定律遇到瓶頸，芯片制程工藝的進(jìn)步減緩，從2014年9月開(kāi)始，英特爾在10nm制程工藝方面就再無(wú)進(jìn)展。

和中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)一樣，美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)科技龍頭的模式創(chuàng)新放緩的同時(shí)，馬太效應(yīng)也越來(lái)越強(qiáng)?；ヂ?lián)網(wǎng)科技龍頭一方面擁有大量的流量、數(shù)據(jù)、現(xiàn)金，商業(yè)模式穩(wěn)定，且迭代能力強(qiáng)；另一方面，由于創(chuàng)新在減緩，也不需要大量現(xiàn)金流進(jìn)行產(chǎn)能再投資，所以互聯(lián)網(wǎng)科技龍頭進(jìn)入了規(guī)模效應(yīng)邊際提升、利潤(rùn)率提升的階段，一邊在應(yīng)用舊科技發(fā)展成果搶食市場(chǎng)份額，另一邊也有大量現(xiàn)金可用于新技術(shù)研發(fā)或并購(gòu)新技術(shù)企業(yè)。

Google和Facebook靠廣告業(yè)務(wù)保持高速增長(zhǎng)，這兩大巨頭在2017年賺走了美國(guó)數(shù)字廣告收入的58.5%（據(jù)eMarketer估測(cè)），18年2季報(bào)顯示，Google的廣告業(yè)務(wù)為Alphabet貢獻(xiàn)了86%的收入；Amazon靠AWS高速增長(zhǎng)，市值突破1萬(wàn)億美元；老派的微軟換了印度CEO后煥發(fā)第二春，靠云計(jì)算和操作系統(tǒng)的流量分發(fā)，帶來(lái)規(guī)模和利潤(rùn)加速增長(zhǎng)。

不管是中國(guó)還是美國(guó)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的馬太效應(yīng)非常顯著。2017年，全球市值前10的企業(yè)里有7家是互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)——蘋(píng)果，谷歌，微軟，亞馬遜，阿里，騰訊，F(xiàn)acebook（美國(guó)5家，中國(guó)2家）。

4/ AI芯片和民粹主義

互聯(lián)網(wǎng)的核心能力是商業(yè)模式的創(chuàng)新，當(dāng)模式創(chuàng)新放緩后，提升效率更多依靠基礎(chǔ)創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新、硬件創(chuàng)新。比如，人工智能的算法穩(wěn)定后，需要提升的是數(shù)據(jù)的精準(zhǔn)度和快速處理復(fù)雜數(shù)據(jù)的算力，這就對(duì)硬件（芯片、傳感器、雷達(dá)）和基礎(chǔ)科學(xué)提出了更高的創(chuàng)新要求；再比如，新能源車(chē)如果要替代傳統(tǒng)汽車(chē)需要突破電池能量密度和充電技術(shù)的瓶頸，這對(duì)物理和化學(xué)層面的基礎(chǔ)創(chuàng)新提出了要求。

所以，雖然互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的模式創(chuàng)新開(kāi)始放緩，但硬件企業(yè)和制造業(yè)的創(chuàng)新也在加快。英偉達(dá)的黃仁勛喊出了“GPU才是AI時(shí)代的摩爾定律”；顯卡雙雄之一的超威半導(dǎo)體（AMD）有了逆風(fēng)翻盤(pán)英特爾的希望；特斯拉的Gigafactory有機(jī)會(huì)像一百年多以前的福特Model T一樣變革傳統(tǒng)制造業(yè)的組織分工。

另一個(gè)現(xiàn)象是，以輕資產(chǎn)商業(yè)模式起家的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的資產(chǎn)越來(lái)越重，在硬件上加大投入。比如，F(xiàn)acebook收購(gòu)Oculus布局VR硬件，Amazon和阿里布局智能音箱，Google正在研發(fā)人工智能加速芯片TPU和圖像處理IPU，微軟正在研發(fā)HoloLens和物聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的專(zhuān)用芯片，阿里正在研發(fā)人工智能加速芯片Ali-NPU等。

所以，從人類(lèi)的技術(shù)周期來(lái)說(shuō)，我們正處在舊技術(shù)周期的末尾、新技術(shù)周期開(kāi)啟的前夕。一方面，舊技術(shù)（ICT-移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)）的商業(yè)模式創(chuàng)新在放緩，規(guī)模效應(yīng)提升，馬太效應(yīng)增強(qiáng)，龍頭公司在線上線下榨取最后的流量。另一方面，新技術(shù)（人工智能）的基礎(chǔ)創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新、硬件創(chuàng)新正在孕育，硬件廠商迎來(lái)飛速發(fā)展。

我們現(xiàn)在所處的技術(shù)時(shí)代，和20世紀(jì)30年代和70年代其實(shí)差不多，都是在舊技術(shù)周期的末尾，全要素生產(chǎn)率的底部，資本回報(bào)長(zhǎng)期下降之后，資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)泡沫，拉大了貧富差距，催生了民粹主義。

在這個(gè)階段，強(qiáng)人政治和保守政策也更容易獲得理解和支持。20世紀(jì)30年代，對(duì)貧富差距的不滿(mǎn)和對(duì)大蕭條的焦慮催生了民粹主義，鋪墊了保守特征的羅斯福新政。20世紀(jì)70年代，對(duì)越戰(zhàn)的不滿(mǎn)和對(duì)滯脹的焦慮再次催生了民粹主義，鋪墊了尼克松、卡特和里根政府具有保守特征的內(nèi)外政策。這次也不例外，對(duì)債務(wù)貨幣化加大貧富差距的不滿(mǎn)（Wall st vs Main st）和對(duì)全球化的果實(shí)被中國(guó)摘走的焦慮催生了新民粹主義，鋪墊了特朗普和其拆掉WTO框架、重構(gòu)全球貿(mào)易規(guī)則的保守政策。

5/ 風(fēng)還在，誰(shuí)會(huì)飛起來(lái)？

每一輪技術(shù)周期的前夕，會(huì)有巨大的硬件購(gòu)買(mǎi)和基礎(chǔ)設(shè)施投資需求。類(lèi)似“在淘金潮中賣(mài)牛仔褲”的道理，在如何利用新技術(shù)賺錢(qián)的商業(yè)模式變得清晰之前，賣(mài)硬件和搭建基礎(chǔ)設(shè)施的廠商會(huì)先到賺錢(qián)，例如AI芯片、傳感器、云計(jì)算、5G，以及產(chǎn)業(yè)鏈前端的設(shè)備和材料。

其次，新技術(shù)也將創(chuàng)造出新需求、新應(yīng)用、新行業(yè)。供給和需求是雞和蛋的關(guān)系，需求推動(dòng)供給，供給創(chuàng)造需求，各種應(yīng)用創(chuàng)新使得3G帶寬不夠用因而推動(dòng)了4G，4G也創(chuàng)造了移動(dòng)支付、大型手游、直播平臺(tái)、短視頻等新應(yīng)用出現(xiàn)，將來(lái)4G提升到5G也一樣。路鋪好了自然有人走，新技術(shù)創(chuàng)造出新需求、新應(yīng)用、新行業(yè)。人工智能本身就是基礎(chǔ)創(chuàng)新，不僅是一個(gè)工具，也會(huì)變成一個(gè)巨大的產(chǎn)業(yè)，比如無(wú)人駕駛、無(wú)人超市、智能家庭、智慧物流、智慧城市等。

最后，新技術(shù)將提升改造而不是替代傳統(tǒng)行業(yè)。

戈登摩爾曾說(shuō)：“企業(yè)從來(lái)不會(huì)依靠現(xiàn)有產(chǎn)品復(fù)蘇，如果它們能夠走出衰退，一定是騎在新產(chǎn)品的背上”。如同蒸汽機(jī)革命，最后勝出的是利用蒸汽機(jī)技術(shù)的各行各業(yè)。60年前，沃爾瑪用衛(wèi)星科技搶食市場(chǎng)需求，60年后，亞馬遜用大數(shù)據(jù)和云計(jì)算來(lái)?yè)屖澄譅柆數(shù)氖袌?chǎng)。人工智能亦然，先利用人工智能提升組織效率、改造商業(yè)模式的傳統(tǒng)行業(yè)，將先得到紅利。

因?yàn)槿斯ぶ悄艿乃惴ê退懔ο鄬?duì)確定，所以哪個(gè)行業(yè)能產(chǎn)出可以為機(jī)器學(xué)習(xí)所使用的數(shù)據(jù)，就能更早出現(xiàn)變革，這取決于數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)化、精準(zhǔn)化、結(jié)構(gòu)化程度。目前看，交通、金融、醫(yī)療、零售、制造，這五個(gè)行業(yè)出現(xiàn)變革的可能性更大，它們的共同特點(diǎn)是：（1）重復(fù)、有原則和規(guī)律可尋；（2）需要在短時(shí)間做出邏輯判斷；（3）信息化程度高，能產(chǎn)生大量數(shù)據(jù)，而且數(shù)據(jù)的精準(zhǔn)化、標(biāo)準(zhǔn)化、結(jié)構(gòu)化程度較高；（5）利潤(rùn)足夠高，有應(yīng)用新技術(shù)的價(jià)值。

未來(lái)，交通會(huì)變成無(wú)人駕駛與車(chē)聯(lián)網(wǎng)結(jié)合的智慧物流，金融會(huì)變成數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的金融科技，醫(yī)療會(huì)變成大數(shù)據(jù)與人工智能輔助診療，零售沒(méi)有線上和線下之分，制造將通過(guò)大數(shù)據(jù)提升產(chǎn)品設(shè)計(jì)和生產(chǎn)效率、通過(guò)物聯(lián)網(wǎng)改造制造流程和渠道體系。

總之，數(shù)據(jù)將徹底改變各行各業(yè)。

6/后記

本文是《站在未來(lái)的風(fēng)口上》系列的第三部，也是最后一部。去年9月，我們寫(xiě)了第一部《站在未來(lái)的風(fēng)口上》，指出宏觀周期的本質(zhì)是產(chǎn)業(yè)的新舊更替，歷史總會(huì)以不同的形態(tài)重蹈覆轍，不變的是新技術(shù)替代舊技術(shù)，新產(chǎn)業(yè)替代舊產(chǎn)業(yè)，系統(tǒng)性的投資機(jī)會(huì)來(lái)自于積極布局驅(qū)動(dòng)未來(lái)產(chǎn)業(yè)變遷的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。11月，我們寫(xiě)了第二部《風(fēng)口中的風(fēng)口》，尋找這些驅(qū)動(dòng)宏觀周期的微觀主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，其特征是：處于成長(zhǎng)期的起始階段，具備較強(qiáng)的創(chuàng)新能力，保持“投入-產(chǎn)出-利潤(rùn)”的良性循環(huán)，符合政策。這一次，我們希望能站得更高點(diǎn)，重新思考關(guān)于風(fēng)口和科技的問(wèn)題。