在經濟增長和人民幣升值的雙重作用下，我國“十一五”期間發(fā)展自主創(chuàng)新類行業(yè)的趨勢不可逆轉。自主創(chuàng)新是國家“十一五”規(guī)劃的核心，《國家中長期科學和技術發(fā)展規(guī)劃綱要(2006-2020 年)》若干配套措施出臺，將在科技投入、稅收激勵、金融支持、政府采購等十個方面對創(chuàng)新研發(fā)產業(yè)進行支持。從我國經濟未來的發(fā)展趨勢和自主創(chuàng)新基礎看，機械、電子信息、基礎化工和醫(yī)藥等行業(yè)將有較大發(fā)展。
機械:創(chuàng)新大潮方興未艾
    表1：機械行業(yè)重點自主創(chuàng)新公司投資策略
1、機床：數控機床前景廣闊
　　機床是先進制造技術的載體和裝備工業(yè)的基本生產手段，是裝備制造業(yè)的基礎設備。數控機床是機床的主流產品，具有高效率、高精度、高自動化和高柔性的特點。數控機床的擁有量及其技術水平的高低，是衡量一個國家綜合實力的重要標志。
　　產業(yè)政策及市場環(huán)境支持數控機床快速發(fā)展。2005 年通過的《國務院關于加快振興裝備制造業(yè)的若干意見》專門清楚地提出：把發(fā)展大型、精密、高速數控設備、數控系統(tǒng)和功能部件做為振興裝備制造業(yè)的一個重要目標；國家發(fā)改委組織編制的《數控機床產業(yè)發(fā)展專項規(guī)劃》正在實施，對數控機床發(fā)展的各項財政、稅收、信貸等支持政策會逐步得到落實。而且，近年來國家總理在多種場合明確指出：振興裝備制造業(yè)，首先要振興機床工業(yè)，要大力發(fā)展國產數控機床。政府把數控機床的發(fā)展提高到前所未有的高度，機床行業(yè)的發(fā)展面臨著前所未有的機遇。
　　下游行業(yè)對數控機床的需求大增。汽車和零部件、航空航天、船舶、鐵道、重型冶金機械、發(fā)電設備以及國防軍工等行業(yè)是機床工具的重點用戶，其中汽車行業(yè)消費著機床需求總量的40％。未來幾年，這些產業(yè)將會強勁發(fā)展，是國家投資的重點；汽車工業(yè)、航空航天、信息技術、國防工業(yè)以及傳統(tǒng)工業(yè)的技術改造等，對高檔數控機床產品的需求不斷增加。根據中國機床工具工業(yè)協會的調查，“十一五”期間這些行業(yè)需要大量的高速、精密、復合、高效的數控床和成套柔性生產線。
　　國產數控機床國內市場占有率極待提高。雖然近幾年國產數控機床發(fā)展很快，但在產品品種、性能、可靠性上還不能完全滿足用戶的需要，大量的中高檔數控機床需要進口，國產數控機床的市場占有率較低而且在逐年下降。比如我國的汽車及零部件產業(yè)，每年消費著40％的機床總量，但其中的80％都來自進口。國產數控機床的市場占有率從2000年的30.1%下降到2003 年的28.1%，2005 年國產普及型數控車床和加工中心的市場占有率分別約為38%和21%左右。為此每年需要花費五、六十億美元進口中高檔數控機床。2006 年前4 個月進口金屬加工機床總額21.32 億美元，單價6.13 萬美元/臺?！笆晃濉蹦?，數控機床國產化比率要達到50％以上，數控機床的替代進口空間巨大。
　　國產經濟型數控機床國際競爭力逐漸增強，出口大有可為。雖然國產中高檔數控機床在主軸轉速、加工精度、可靠性等性能指標上還不如國外產品，但在經濟型數控機床等中低檔機床上有明顯的成本優(yōu)勢，在國際市場上的競爭力逐漸增強。我國機床出口已經具備了一定的規(guī)模，2006年前4 個月出口金額3.30 億美元，同比增長55.54％。由于出口增速快于進口增速，2006 年我國機床進出口逆差首次出現下降。隨著國內機床生產企業(yè)研發(fā)水平的不斷提高，機床出口將大有可為。
　　機床行業(yè)龍頭企業(yè)市場占有率提升。機床行業(yè)有兩個龍頭企業(yè)沈陽機床和大連機床，其中沈陽機床在國內金切機床的占有率在14％左右；數控機床占有率達到17％，而且在逐年增加。機床行業(yè)國家級技術中心企業(yè)較多，在全國324 家企業(yè)中，共有5 家機床行業(yè)企業(yè)擁有國家級技術中心。在發(fā)改委2005 年的技術評定中，大連機床衛(wèi)列機床行業(yè)第一。沈陽機床和秦川機床也分別上榜。
　　機床行業(yè)上市公司。機床行業(yè)共有5 家上市公司，分別為G 沈機、G秦發(fā)展、交大科技、青海華鼎和ST 縱橫。從公司發(fā)展前景和估值優(yōu)勢來看，我們建議重點關注G 沈機。
G 沈機（000410）：結構調整、卸掉包袱，未來發(fā)展空間無限
　　沈陽機床擁有機床行業(yè)國家級企業(yè)技術研發(fā)中心和一流的研發(fā)隊伍，在事業(yè)部（和控股子公司）內建立了4 個機床研究所（車床研究所、鉆鏜床研究所、自動機床研究所和數控機床研究所）和數字控制研究室。2001 年10 月，公司囊括國家“十五”科技攻關計劃中的機床行業(yè)三項課題；2002 年，公司又承擔了863 計劃高速數控機床產業(yè)化項目。2006 年公司進行產品結構調整和市場結構調整，把數控機床收入比重提高到50％，同時加大出口市場開發(fā)。關聯方占款有望在三季度末解決，公司將甩掉歷史包袱輕松上陣。搬遷數控機床產業(yè)園解決公司長期發(fā)展產能瓶頸。預計2006、2007 年公司實現每股收益0.65 和0.85 元，合理股價13～15.4 元，維持“強烈推薦”投資評級。
2、船舶及配件：十年穩(wěn)定增長
　　世界造船中心向中國轉移。從世界造船產業(yè)中心西歐——日本——韓國的轉移歷史可以看出，造船中心從先行工業(yè)化國家向后起工業(yè)化國家轉移、從勞動力成本高的國家向勞動力成本低的國家轉移已經成為一條普遍規(guī)律。我國勞動力資源豐富，且正處于進入工業(yè)化中期的發(fā)展階段，具備承接下一輪造船中心轉移的基本條件。從1997 年開始，我國造船產量連續(xù)9 年位列世界第三。
　　未來世界船市或會出現一次持續(xù)2～3 年的中度不景氣時期，但從一個較長的時期來看，未來全球年造船量仍維持在高位。根據韓國、日本、中國和歐盟等4 家權威研究機構的預測，2002～2010 年新船年均成交量在5448 萬載重噸，2010～2015 年這一數據仍將達到5010 萬載重噸的高位。
　　國際造船調整不改中國造船十年穩(wěn)定快速發(fā)展。相對日、韓發(fā)達造船國家來說，我們在勞動力成本上的有極強的競爭優(yōu)勢；相對于西歐等一般造船國家來說，我國在船舶設計、制造技術上處于領先地位。同時，國家重視造船業(yè)發(fā)展。“十一五”規(guī)劃綱要明確指出“要加強船舶自主設計能力……重點發(fā)展高技術、高附加值的新型船舶和海洋工程裝備”，《國務院關于加快振興裝備制造業(yè)的若干意見》也專門清楚地提到大型船舶裝備。按照我國造船業(yè)的十年規(guī)劃，計劃在未來5～10 年大力發(fā)展渤海、珠海和長江口三大造船基地，到2015 年造船完工量2400 萬載重噸，占世界造船份額的35％，成為第一造船大國。
　　隨著我國船舶設計、制造技術和船舶配套能力等方面的逐步提高，我國船舶完工量增速較日、韓明顯較快，在世界造船的比重逐年提高。從近幾年新船成交量和手持訂單來看，我國所占比例正在逐年上升。2005 年，我國新船成交量700 萬總噸，世界份額從2004 年的14.2％上升為18.2％，首次超過日本成為承接新船僅次于韓國的第二大國；2005 年底手持訂單1640 萬總噸，份額從13.8％上升為15.7％。新船成交、手持訂單份額上升保證我國未來造船業(yè)穩(wěn)定增長。
　　船用柴油機供不應求狀況短期內難以改變。船用柴油機作為船舶的心臟，是價值最大的船舶配件，占造船成本的10％～15％。相對于造船業(yè)的快速發(fā)展，我國船用柴油機制造業(yè)發(fā)展相對緩慢，產能擴張速度明顯低于造船業(yè)的擴張。2005 年船舶完工產量世界份額達到13.3％，而船用柴油機產量世界份額一直徘徊在5％左右。造機速度趕不上造船速度源于技術專利保護協議、國家船舶工業(yè)發(fā)展政策對新增柴油機基地的限制等原因。
　　目前我國船用柴油機嚴重供不應求，國產主機裝船率在50％左右。我國每年完工船舶中，裝配的主機約有一半來自于日、韓進口。這其中主要的是為大型集裝箱船、超大型成品油輪等裝備的大馬力船用柴油機。目前，這些大功率柴油機大都國內廠商還不能生產。國內船用柴油機制造商在提高研發(fā)水平的同時，進行產能擴張是最迫切的。三大船用柴油機基地（上海、大連、宜昌）都在進行產能擴張，其中規(guī)模最大的上海臨港基地2014 年產能將達300 萬馬力。我們預計，未來5～10 年我國船用柴油機仍將存在供給缺口。
　　我國造船業(yè)的基本格局是中國船舶工業(yè)集團、中國船舶重工集團、合資民營三分天下，中船集團和中船重工等兩大國有造船集團占國內造船產量的70％左右；合資和民營企業(yè)占剩下的30％。中船集團和中船重工下屬多家造船廠，與眾多合資民營企業(yè)一起進行競爭。從造船產量來看，前5 家造船企業(yè)市場集中度在35％左右；從造船產品銷售收入來看，前10 家造船企業(yè)市場占比在52.16％。行業(yè)競爭相對激烈。而國內船用柴油機處于壟斷競爭的格局。上海、大連和宜昌三大造機基地，分別有一家船用柴油機廠：滬東重機、大連船用柴油機廠和宜昌船用柴油機廠。滬東重機隸屬于中船集團，大連船柴和宜昌船柴隸屬于中船重工。三家船用柴油機制造企業(yè)產量占全國總產量的90％以上，其中滬東重機占60％以上。
表2：我國三大船用柴油機廠產量（萬千瓦）
　　船舶及配件行業(yè)國家級技術中心企業(yè)。在全國324 家企業(yè)中，共有6家船舶及配件企業(yè)擁有國家級技術中心。在發(fā)改委2005 年的技術評定中，滬東重機的大股東滬東中華造船集團名列船舶業(yè)第一。上市公司G江南的大股東江南造船集團也排名靠前。2005 年底，大連造船重工和大連新船重工合并為大連船舶重工。因此現在造船業(yè)擁有國家級技術中心企業(yè)共5 家。
　　船舶及配件業(yè)上市公司。真正意義上的船舶及配件上市公司共有3 家：G 重機、G 江南和G 廣船。G 廣船是唯一的以造船為主營的上市公司，G 重機和G 江南屬于船舶配件上市公司，其中G 江南的船舶配件業(yè)務（算上LNG 船壓力容器）占公司主營不到50％。G 振華主營集裝箱起重機械，與集裝箱船舶、航運景氣周期也有著密切的聯系。同時，G 振華也是擁有國家級技術中心企業(yè)。我們建議重點關注G 重機、G 廣船和G 振華。
G 重機（600150）：引進后更注重創(chuàng)新
　　G 重機是國內生產規(guī)模最大、技術開發(fā)能力最強的中低速船用柴油機生產基地，占國內低速機產量的65％以上。2006 年3 月份，公司被認定為國家級企業(yè)技術中心，舉行了揭牌儀式。公司的低速船用柴油機技術從芬蘭和丹麥引進，20 多年來，公司注重引進后再創(chuàng)新，研發(fā)、制造的船用柴油機品種多達86 個，申報專利21 項。2006 年3 月份，公司研制成功了國內最大缸徑（900 毫米）、最大功率（31990 千瓦）的船用柴油機7K90MC-C 型。
　　公司現在本部產能為115 萬馬力左右，今年年底有望提高到150 萬馬力。通過建設臨港基地，未來10 年公司柴油機產能將實現三步跳越：2008 年達到250 萬馬力，2011 年達到380 萬馬力，2015 年達到480萬馬力，自此成為世界造機老大。我們預計公司2006、2007 年分別實現每股收益0.95 和1.35 元。按20～25 倍動態(tài)市盈率計算，公司合理股價19.00～23.75 元，維持“推薦”投資評級。
G 振華（600320）：向海上重型機械擴張
　　振華港機是世界港口機械龍頭企業(yè)，集裝箱起重機第一制造商，市場占有率在50％以上。公司擁有國家級企業(yè)技術中心，有350 名從事機、電、液設計的工程技術人員，其中富有經驗的高級工程師就有50 多名，是世界同行中最強大的一支研發(fā)設計隊伍。公司與交通大學、同濟大學、上海708 所、上海建筑科學設計院等保持著廣泛而密切的聯系，很快實現從全盤引進到消化吸收、再到二次開發(fā)，進而通過技術創(chuàng)新而擁有了自主知識產權的飛躍。公司擁有20 多項具有自主知識的世界領先的科技成果，其中著名的有GPS 定位系統(tǒng)、雙40 英尺集裝箱岸邊起重機、綠色場橋等。港口建設持續(xù)景氣和以舊換新帶動集裝箱起重機需求快速增長，公司所獲訂單快速增長。近期公司與伊朗簽訂了價值1.66 億美元的巨型起重鋪管多用途船合同，成功開拓海上重型機械市場。我們預計公司2006年實現每股收益1.20 元，合理股價19.2～21.6 元，維持“強烈推薦”。
 3、工程機械：復蘇是2006 年主基調
　　投資回升和出口增長使工程機械行業(yè)快速復蘇。工程機械與固定資產投資密切相關，兩者相關系數在0.9 以上。2006 年一季度，全社會固定資產投資達13908 億元，同比增長27.7%，增速既高于去年同期22.8%的增速水平，也高于去年全年25.7%的平均增速。2006 年前5 月，固定資產投資同比增長更是高達30.3％。預計“十一五”期間，由于影響工程機械需求的公路、鐵路等重大基礎實施投資具有剛性特征，可能出的調控政策也只是針對汽車、房地產等部分行業(yè)，固定資產投資增速仍會保持較高水平。
　　工程機械出口高速增長。國內工程機械產品具有比較明顯的成本優(yōu)勢，在國內遭遇調控之際，廠家把目光投向國外市場。相對國外產品，我們工程機械產品價格平均便宜40％左右。自2004年宏觀調控以來，工程機械出口增速一直保持在極高的水平。2004 年工程機械出口同比增長115.96％；2005 年出口增長64.43％；今年前4 個月增長40.34％。
　　工程機械產品需求快速增長，叉車和鏟運機械增速較快。從行業(yè)統(tǒng)計數據來看，2006 年前4 個月，叉車產量31141 臺，同比增長37.18％；鏟運機械產量64272 臺，同比增長25.84％；壓實機械產量6749 臺，同比增長20.80％；混凝土機械產量29574 臺，同比增長20.10％?？梢钥闯?，工程機械的主要品種產銷量增速開始大幅回升。
　　叉車和鏟運機械增長較快。由于叉車極廣的應用領域，即使在2004 和2005 年，叉車仍保持了較高的增長速度。而同期，壓實機械、混凝土機械等典型工程機械產品都出現了不同程度下降。2006 年工程機械行業(yè)復蘇，叉車也是增速最快。除了非絕對工程機械產品的叉車，在國研網統(tǒng)計的主要工程機械產品中，鏟運機械是增速最快的工程機械品種。從2004 年4 月實施宏觀調控以來，鏟運機械月度產銷量增速基本上都是快于壓實機械和混凝土機械，2004 年和2005 年鏟運機械都保持著10％以上的增速。
　　工程機械行業(yè)運行持續(xù)向好。工程機械行業(yè)正在快速復蘇。2005 年上半年，工程機械全行業(yè)產品銷售收入367.48 億元，同比下降0.77％，利潤總額17.80 億元，同比下降高達30.50％；但2005 年全年，全行業(yè)產品銷售收入同比增長13.30％，利潤增長0.55％。實際上，從2005年下半年以來，工程機械行業(yè)運行數據就開始逐漸好轉。2006 年前4個月，從工程機械行業(yè)的運行數據來看，工程機械繼續(xù)快速復蘇，產品需求開始大幅度回升。
　　工程機械行業(yè)集中度較高，競爭相對激烈，不同產品情況稍有差異。在叉車行業(yè)，浙江杭叉、安徽合力、廈門林德、安徽TCM 和大連叉車等幾家企業(yè)占據叉車市場的絕大部分份額；在鏟運機械，柳工、廈工、龍工、山工、徐工、常林等企業(yè)占據市場約65％的份額；在壓實機械，常林、徐工、華翔、一拖和中原等企業(yè)占據市場約70％的份額；在混凝土機械，湖南工程學院、三一和河南鄭州的眾多機械廠占據市場約50％的份額，競爭比較激烈。
　　工程機械行業(yè)國家級技術中心企業(yè)。在全國324 家企業(yè)中，共有7 家工程機械企業(yè)擁有國家級技術中心。在發(fā)改委2005 年的技術評定中，徐工科技的大股東徐工工程機械集團名列第一，并在整體排名中相對靠前。天津鼎盛工程機械有限公司是鼎盛天工的前身，廣西柳工集團、廈門廈工集團、安徽叉車集團分別是上市公司G 柳工、G 廈工和G 合力的大股東。
表3：工程機械國家級技術中心企業(yè)
　　工程機械行業(yè)上市公司。工程機械上市公司共有11 家，是機械行業(yè)上市公司最多的子行業(yè)，行業(yè)代表性相對較強。我們建議重點關注G 合力、G 山推和G 三一。
G 合力（600761）：出口快速增長
　　安徽合力是我國目前規(guī)模最大、效益最好的叉車龍頭制造企業(yè)和全國叉車生產、科研、出口基地，連續(xù)15 年主要經濟指標全行業(yè)第一，是我國叉車行業(yè)唯一的上市公司。公司擁有全國叉車行業(yè)唯一的國家級技術中心，全職科研人員300 多名，每年的科研投入占主營業(yè)務收入的1.5％～1.8％。16 噸重裝叉車、18 噸及25 噸堆高機、環(huán)保內燃叉車等一系列新產品研發(fā)獲得成功并相繼投放市場。公司堅持“兩條腿走路”， 除輪胎、發(fā)電機外，其他關鍵零部件均由公司自己生產并實現對外銷售，盈利能力明顯較強的叉車配件收入穩(wěn)步增長。同時，叉車出口收入增速快于內銷，公司正在加強與歐美代理商的合作。我們預測2006、2007 年公司實現每股收益0.72 和0.83 元，合理股價在13～14.4 元之間。維持“強烈推薦”的投資建議。
G 山推（000410）：打造核心競爭力
　　山推股份是中國推土機行業(yè)中品種最全、品質最優(yōu)、質量最好、產銷量最大的推土機生產企業(yè)，市場占有率43％，其中160、220 馬力占有60％份額。公司擁有國家級企業(yè)技術研發(fā)中心，自80 年代引進小松推土機技術后不斷創(chuàng)新。2004 年自主開發(fā)研制了12 噸～33 噸級壓路機系列化產品，2005 年又試制成功了中國最大功率SD42-3 推土機（420 馬力）和中國最大噸位SR33YR 壓實機，填補了國內空白。目前，公司擁有推土機模塊化設計、產品集中潤滑、集中測壓、履帶自動漲緊、推土機自動找平系統(tǒng)等多項國家專利。2006 年小松山推的盈利會高于歷史最好水平。公司通過建設山推國際事業(yè)園，配件規(guī)?？焖贁U大，一部分自給，一部分外銷并出口?？紤]到股改后股本擴張影響，我們預計公司最近兩年實現每股收益0.41 和0.49 元，公司合理股價在6.56～7.38 元之間。維持“強烈推薦”的投資建議。
G 三一（600031）：集團有望不斷注入優(yōu)質資產
　　三一重工是國內混凝土機械行業(yè)龍頭，混凝土泵車國內市場占有率第一，有“中國泵王”之稱。公司擁有國家級技術中心和博士后工作站。集團將會把上市公司做為工程機械業(yè)務整合的平臺，逐步把旋挖鉆機、挖掘機等其他工程機械業(yè)務裝入上市公司。我們預計公司最近兩年分別實現每股收益0.78 和1.01 元，合理股價13～15 元，給予“推薦”評級。