17日，普華永道在其分析報(bào)告中指出，國內(nèi)投資者在中國并購的活躍程度與海外投資者出現(xiàn)明顯分歧。隨著從活躍資本市場上募集的資金被用于整合高度分散的行業(yè)，通常是政府發(fā)起的重組，內(nèi)資并購數(shù)量迅速增長。
　　與之相反，對外國公司和私募基金投資者而言，股價(jià)高昂帶動市盈率等交易定價(jià)倍數(shù)不斷上漲，同時還面臨著2006年市場變化導(dǎo)致的法規(guī)限制。因此，外國公司和私募資金主導(dǎo)的交易活動在過去的18個月里并未出現(xiàn)明顯的增長。同時內(nèi)資企業(yè)境外并購交易數(shù)量穩(wěn)步增長，涉及的行業(yè)也在不斷擴(kuò)大。
　　“僧少粥多”的誘惑我國FDI（外國直接投資）多年來一直位居發(fā)展中國家之首。近幾年，跨國并購開始在重化工業(yè)、基礎(chǔ)材料業(yè)、消費(fèi)品生產(chǎn)和服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域開展業(yè)務(wù)。去年外資并購僅占當(dāng)年全國實(shí)際使用外資金額的2%。然而，80%的FDI是通過外資并購實(shí)現(xiàn)的。
　　據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，今年前5個月，我國新設(shè)立外商投資企業(yè)15072家，同比下降3.75%；實(shí)際使用外資金額252.58億美元，同比增長9.87%。預(yù)計(jì)上半年實(shí)際使用外資金額可達(dá)到300億美元左右。前5個月實(shí)際使用外資金額居前三位的行業(yè)是制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)以及租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)，分別達(dá)到134.61億美元、60.35億美元和13.44億美元。
　　根據(jù)M&AAsia的數(shù)據(jù)，今年上半年中國已對外公布的并購交易數(shù)量比去年同期增長了20%，從去年同期的674筆增至808筆，但其增長絕大部分卻來自內(nèi)資并購。今年上半年披露的交易金額為276億美元，較去年同期的294億美元略微下降。
　　“這個分析結(jié)果和我們一年內(nèi)在中國參與的600多個并購交易中所看到情況非常一致，”普華永道中國企業(yè)融資與并購合伙人黃耀和表示，“由于能夠有效整合高度分散的行業(yè)，并購在中國已經(jīng)被迅速接受，而國內(nèi)公司在政府的支持下把握了機(jī)會。中國公司的境外并購正在受到越來越多的關(guān)注，而經(jīng)常被忽視的是許多中國公司在本土也面臨著很多誘人的收購機(jī)會?！?BR>　　對國外投資者來說，“目前在中國進(jìn)行并購的需求仍然很大，并不斷增長，不過，自2006年4月股市復(fù)蘇以來，對估價(jià)的預(yù)期不斷上升，因此許多交易都由于雙方估價(jià)的差異而無法達(dá)成一致?！钡寝D(zhuǎn)機(jī)的跡象正在出現(xiàn)，黃耀和對記者表示，“在過去的幾周里，我們發(fā)現(xiàn)賣方出售的意愿有所增加，有可能因?yàn)槭袌鲆呀?jīng)達(dá)到頂峰，而賣方希望抓住這個時機(jī)進(jìn)行交易?！?BR>　　飽和期的尷尬中國工程機(jī)械行業(yè)主要面對兩個關(guān)鍵點(diǎn)：一個是“宏觀調(diào)控”、另外一個就是“并購”。美國凱雷投資集團(tuán)收購徐工集團(tuán)工程機(jī)械有限公司85%的股份，使得全球工程機(jī)械巨頭美國卡特彼勒收購徐工未果；去年初業(yè)內(nèi)傳出卡特彼勒轉(zhuǎn)向收購“廈工”、“山推”等中國龍頭企業(yè)。由此引發(fā)了國內(nèi)學(xué)者和企業(yè)家的擔(dān)憂：“中國工程機(jī)械產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)欠駥⒁獢嗔选薄ⅰ耙呀?jīng)發(fā)展了50多年的中國工程機(jī)械產(chǎn)業(yè)將要面臨怎樣的境地”、“企業(yè)如何應(yīng)對產(chǎn)業(yè)安全與反壟斷”等等。
　　中國工程院院士李京文認(rèn)為，外資并購可以使國內(nèi)技術(shù)水平跨越式的發(fā)展，縮短國內(nèi)學(xué)習(xí)技術(shù)成本；以及提高產(chǎn)業(yè)安全性；促進(jìn)大集團(tuán)邁向多元化、核心化、國際化等。國務(wù)院西部開發(fā)辦副主任曹玉書也表示，不要把行業(yè)并購提高到產(chǎn)業(yè)安全的高度，應(yīng)視作一種經(jīng)濟(jì)行為。
　　然而，十屆全國人大常委會第二十八次會議上，再次對反壟斷法草案予以審議。對草案二審稿增加了新規(guī)定，要求對外資并購國內(nèi)企業(yè)，除進(jìn)行市場反壟斷審查外，還應(yīng)按照有關(guān)規(guī)定進(jìn)行國家安全審查。
　　據(jù)新華社消息，2004年以前外資以并購形式對我國的投資只占直接投資的5%，2004年這一比例快速上升為11%，2005年接近20%。實(shí)際上，一些跨國公司和國外投資基金已經(jīng)積極對中國一些行業(yè)的重點(diǎn)企業(yè)實(shí)施并購。
　　商務(wù)部人士指出，外資并購給中國承接國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和創(chuàng)新利用外資方式帶來了新機(jī)遇。機(jī)械業(yè)內(nèi)人士則認(rèn)為，許多機(jī)械企業(yè)處于半飽和狀態(tài)，面臨走下坡路的境況；有些后進(jìn)入機(jī)械行業(yè)的投資者根本無前景意識，只顧及眼前利益。再則，長期以來我國利用外資又主要集中在制造業(yè)領(lǐng)域，約占總體利用外資規(guī)模的60％～70％?？鐕疽呀?jīng)開始大舉進(jìn)軍我國大型制造業(yè)，世界上最大的10家工程機(jī)械公司，已有9家全面進(jìn)入中國，并購重點(diǎn)直奔我國工程機(jī)械業(yè)、電器業(yè)等領(lǐng)域的骨干企業(yè)、龍頭企業(yè)。
　　機(jī)械行業(yè)的飽和期到來前，該行業(yè)的并購浪潮就難以平息。由于國內(nèi)近年來的大規(guī)模、跨越式發(fā)展，傳統(tǒng)的機(jī)械行業(yè)迎來了前所未有的光明，處于成長期的機(jī)械企業(yè)能否抓住的這個機(jī)遇成了至關(guān)重要的問題。但是機(jī)械產(chǎn)品作為耐耗品，使得市場份額有限；跨國公司的直接進(jìn)入；國內(nèi)機(jī)械行業(yè)格局的重新分化等等，這些因素都促使機(jī)械企業(yè)在飽和期到來前，迅速擴(kuò)張其版圖。由此引致的反壟斷話題，也不過是為中國企業(yè)爭奪一個快速成長、重劃勢力范圍的空隙而已。
　　“反壟斷”PK外資涌入
　　“在全球化的背景下，資本的自由流動是必然趨勢。我們既不能將其看作洪水猛獸，也不能將其視為救世主。”向文波如是說。美國曾經(jīng)對外資并購實(shí)施嚴(yán)格的管理制度也并沒有影響其成為最大的外資引進(jìn)國。目前中國改革開放已進(jìn)入核心層，外資并購的觸角也逐漸深入到國有企業(yè)的關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)和龍頭企業(yè)。
　　專家認(rèn)為，在反壟斷法中增加對外資并購實(shí)施國家安全審查只是第一步。要真正實(shí)現(xiàn)對外資有效管理，還應(yīng)進(jìn)一步完善法律法規(guī)、建立機(jī)構(gòu)、健全機(jī)制，使對外資并購的管理有法可依。其次是應(yīng)有一個權(quán)威的管理機(jī)構(gòu)。此外，對外資并購國內(nèi)企業(yè)還應(yīng)建立嚴(yán)格意義上的聽證制度。
　　普華永道指出，國外私募資金投資者正在尋找更大規(guī)模的交易。今年上半年對外公布的交易中有10筆金額超過1億美元（2006年上半年僅有1筆交易），但是他們依然面臨著收購控股權(quán)(buyout)交易的法規(guī)限制。
　　“許多私募基金投資者正在重新思考如何看待中國的機(jī)會，”普華永道中國企業(yè)融資與并購總監(jiān)趙亮對記者表示，“他們愿意在中國采取一種更為靈活的方式，成為少數(shù)股東，并進(jìn)行企業(yè)上市前投資。收購控股權(quán)(buyout)的交易并不常見，預(yù)期這樣的情況將持續(xù)一段時間?！?BR>　　普華永道預(yù)計(jì)，今年下半年為了建立更大型的全國性公司以增強(qiáng)其境內(nèi)及境外的競爭力，內(nèi)資并購活動還將持續(xù)升溫。在更多大型國有企業(yè)的帶動下，境外投資也會逐漸增加。但是他們還認(rèn)為，外資并購活動的增長可能相對較為緩慢；除非市場的估價(jià)預(yù)期有所下降。
（來源：國際商報(bào) 劉水）