中信建投研究發(fā)展部 高曉春

　　今年上半年，主要工程機械產(chǎn)品的銷量同比下降趨勢正在逐漸減緩，復(fù)蘇的態(tài)勢比較明顯。上半年，鐵路、公路、城軌、機場和港口等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)已經(jīng)大規(guī)模進(jìn)行，固定資產(chǎn)投資增速明顯提高。下半年，我們預(yù)計基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)會繼續(xù)保持快速增長。固定資產(chǎn)投資增速加快帶來工程機械產(chǎn)品需求的增加。

　　上半年機械行業(yè)逐漸復(fù)蘇

　　今年上半年，主要工程機械產(chǎn)品的銷量同比下降趨勢正在逐漸減緩，復(fù)蘇的態(tài)勢比較明顯。其中挖掘機、推土機表現(xiàn)較好，分別從1月份的下降42.04%、45.64%減小到5月份的下降1.67%、21.58%；叉車、裝載機表現(xiàn)較差，從1月份的下降46.8%、56.78%減小到5月份的38.14%、27.54%。

　　我們認(rèn)為，上半年工程機械行業(yè)逐漸復(fù)蘇，銷量同比下降逐月減小而環(huán)比大幅增長，主要原因是：一方面，3到5月是工程機械行業(yè)的銷售高峰期；另一方面，由于國家實施4萬億投資刺激計劃，全社會固定資產(chǎn)投資增速加快，工程機械行業(yè)與固定資產(chǎn)投資密切相關(guān)，固定資產(chǎn)投資加快帶來工程機械產(chǎn)品需求的增加。

　　出口未出現(xiàn)明顯恢復(fù)跡象

　　工程機械行業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，一季度我國工程機械出口18.6億美元，同比下降34.7%，大于前2個月29.2%的下降幅度，遠(yuǎn)低于去年全年54.3%的上漲幅度；一季度我國工程機械進(jìn)口29.5億美元，同比下降30%，大于前2個月26%的下降幅度，也遠(yuǎn)低于去年全年42.5%的增長幅度。

　　今年前5個月，挖掘機、裝載機和推土機出口分別大幅下降72.63%、53.88%和54.55%；一季度叉車出口下降50.23%。不過，由于各種機械產(chǎn)品對出口的依賴不同，出口大幅下降對各種機械產(chǎn)品總體銷量的影響也不盡相同。

　　需求增加迎來投資機會

　　上半年，鐵路、公路、城軌、機場和港口等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)已經(jīng)大規(guī)模進(jìn)行，固定資產(chǎn)投資增速明顯提高。前5個月，鐵路投資增速達(dá)110.9%，增速比去年全年提高40個百分點；道路運輸業(yè)投資增速達(dá)52%，增速比去年全年提高46個百分點；城軌、航運業(yè)投資增速分別為60%和26.9%，增速也大幅提高。

　　國務(wù)院下調(diào)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目固定資產(chǎn)投資資本金比例，原因是上半年4萬億投資安排項目地方配套資金未到位、項目進(jìn)展低于預(yù)期。資本金比例下調(diào)后，原本由于資金短缺而暫停上馬的項目有望提前上馬，緩建項目將按正常進(jìn)度進(jìn)行。

　　下半年，我們預(yù)計基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)會繼續(xù)保持快速增長。除了房地產(chǎn)和基建投資，其它工程機械下游行業(yè)的投資也會快速增長，如今年前4個月，采礦業(yè)就完成固定資產(chǎn)投資819.55億元，同比增長38.95%。我們預(yù)計全年固定資產(chǎn)投資增速在30%以上。

　　固定資產(chǎn)投資增速加快帶來工程機械需求。房地產(chǎn)投資帶來混凝土機械、塔式起重機、汽車起重機和挖掘機等機械產(chǎn)品需求；基礎(chǔ)建設(shè)投資帶來起重機、混凝土機械、挖掘機、裝載機、推土機和旋挖鉆機等產(chǎn)品需求；采礦業(yè)投資帶來裝載機、挖掘機和推土機等產(chǎn)品需求。這些下游行業(yè)固定資產(chǎn)投資的快速增長，將給下半年的工程機械需求提供保障。

　　我們對今年主要工程機械銷量時點的判斷大致是：一季度是全年高峰期，二季度略低于一季度水平，三季度是傳統(tǒng)的淡季(低于二季度水平)，四季度有望恢復(fù)到傳統(tǒng)的相對旺季(高于三季度但低于二季度)；在同比增速上，一季度有望是全年的低點，二季度下降幅度減小，三季度有望持平或?qū)崿F(xiàn)小幅正增長，四季度增速明顯加快。

　　我們對主要工程機械產(chǎn)品的全年出口進(jìn)行了重新判斷，上調(diào)了出口下降幅度，進(jìn)而影響到全年總銷量判斷。我們預(yù)計，叉車全年總銷量將達(dá)12萬臺左右，下降28.62%；裝載機銷量將達(dá)13萬臺左右，下降21.37%；推土機銷量將達(dá)7800臺左右，下降10.02%；汽車起重機銷量將達(dá)2.05萬臺，下降4.29%；挖掘機銷量將達(dá)7.5萬臺，下降2.82%。

　　具體的工程機械品種表現(xiàn)差異較大。其中，叉車、裝載機是我們目前相對不太看好的品種。首先，經(jīng)過這幾年的快速發(fā)展，叉車、裝載機的年度銷量基數(shù)已經(jīng)很大，去年已經(jīng)超過16.5萬臺，未來高速增長的機會較??；其次，市場競爭激烈，主要工程機械企業(yè)都把叉車作為其擴(kuò)張產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的重要選擇，而目前裝載機產(chǎn)能嚴(yán)重供大于求；最后，叉車、裝載機產(chǎn)品單位價格很低，盈利能力相對較弱。

　　挖掘機是我們持續(xù)看好的工程機械品種。目前挖掘機進(jìn)口量占國內(nèi)表觀消費量較大比例，民族挖掘機市場前景廣闊。

　　推土機和汽車起重機是市場集中度相對較高的兩個品種，市場占有率排第一的企業(yè)的市場占有率都超過50%，其中推土機還要略高于汽車起重機。推土機的銷量相對穩(wěn)定，近幾年快速增長主要原因是出口大幅增加。雖然推土機出口下降幅度較大，不過內(nèi)銷受投資拉動實現(xiàn)正增長，全年銷量下降幅度很小。隨著國際市場的逐漸恢復(fù)，未來推土機的出口還有較大增長空間。國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)正如火如荼地進(jìn)行，汽車起重機需求正旺。在前5個月銷量同比增速中，汽車起重機是唯一一個幾乎持平的工程機械大類產(chǎn)品。