商業(yè)城昨日宣布擬受讓遼寧物流有限公司3795萬股股權(quán)，占遼寧物流總股本48.654%，價款5368萬元。據(jù)公司表示，此次受讓的主要目的在于公司可保持對在建的商業(yè)地產(chǎn)項目的控制以及獲得理想的投資回報。值得注意的是，此前不久，公司剛宣布擬收購集團名下營業(yè)樓6至7層房產(chǎn)及配比土地使用權(quán)，這是否意味著公司在未來發(fā)展方向上會有新的定位呢？對此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為可能性很小，畢竟隔行如隔山，公司主要目的應(yīng)該還是為了分享投資收益。
　　商業(yè)城原本就持有遼寧物流4000萬股股份，占遼寧物流總股本的51.282%。此次與深圳市日神實業(yè)集團有限公司達(dá)成股權(quán)轉(zhuǎn)讓意向，打算一次性受讓深圳日神持有的遼寧物流3795萬股股權(quán)。受讓完成后，商業(yè)城對遼寧物流有限公司的持股比例增加到99.936%。然而，資料顯示，遼寧物流注冊資本7800萬元，2006年經(jīng)審計的資產(chǎn)總額18177.96 萬元，負(fù)債總額10338.96萬元，凈資產(chǎn)7839萬元，凈利潤僅28.24萬元。截至2007年7月31日，其未經(jīng)審計的資產(chǎn)總額18305.14萬元，負(fù)債總額10533.77萬元，凈資產(chǎn)7771.37萬元，凈利潤為虧損70.30萬元。對于這樣一家在微利和虧損之間徘徊的公司，商業(yè)城為何情有獨鐘呢？
　　原來，公司相中的是遼寧物流投資的一項商業(yè)地產(chǎn)項目。據(jù)公告，遼寧物流2004年12月對沈陽日神置業(yè)有限公司進行投資，投資比例為51%。而被投資單位開發(fā)的“日神廣場”項目取得時系沈陽市處理“爛尾樓”工程，取得成本較低。近幾年，隨著房地產(chǎn)市場快速的發(fā)展，該房地產(chǎn)增值較高，這同時也導(dǎo)致了本次評估遼寧物流相關(guān)股權(quán)時的評估增值。據(jù)悉，正是因為該房產(chǎn)的增值，遼寧物流凈資產(chǎn)的評估值也上升為13765.51萬元，增值率77.13%。
　　因此，商業(yè)城此次受讓行為顯然意在地產(chǎn)，正如公司在公告中所述，“受讓遼寧物流股權(quán)使公司對遼寧物流有限公司的持股比例從51.282%上升到99.936%，有利于公司保持對在建的商業(yè)地產(chǎn)項目的控制以及獲得理想的投資回報?！睂Υ?，市場人士分析認(rèn)為，這次受讓行為實際上是公司多元開發(fā)的戰(zhàn)略，目的是為了集中優(yōu)勢，整合資源，并分享該項目的投資收益，這對提升公司未來業(yè)績將起到不小的作用。
　　需要指出的是，之前，公司在2006年年報中就表示：“將圍繞企業(yè)發(fā)展，搞好多元開發(fā)?！本唧w而言，是全面啟動控股子公司沈陽安立置業(yè)經(jīng)營有限責(zé)任公司商業(yè)地產(chǎn)項目。此次，公司再度介入商業(yè)地產(chǎn)項目，將有助于其發(fā)展成為“商業(yè)＋地產(chǎn)”的全新商業(yè)模式，這種模式對公司日后的盈利能力將提供有力保障。
　　■行業(yè)研究員觀點
　　宏源證券研究員王哲認(rèn)為，商業(yè)城一直以來經(jīng)營狀況一般，盈利能力不僅與國內(nèi)同行業(yè)中領(lǐng)先企業(yè)存在較大差距，即使與同處一地的中興商業(yè)相比，也存在很大差距?？紤]到營業(yè)面積的因素，公司的收入水平與中興相差并不明顯，但在盈利能力上卻存在巨大差異，其中主要原因在于公司銷售的低端產(chǎn)品占比較高，導(dǎo)致毛利率偏低。與此同時，公司屬于老國有企業(yè)，負(fù)擔(dān)較重，歷史欠賬較大。而且，公司將投入一定資金用于改善員工工資和福利水平，因此將在較大程度上抵消公司盈利的增長。
　　按當(dāng)前公司現(xiàn)有的經(jīng)營管理水平，經(jīng)營狀況難以有本質(zhì)的提高，盈利能力也難以有大幅改善。目前公司大股東及沈陽市政府對公司未來的發(fā)展并無明確規(guī)劃，所以公司向其它行業(yè)進軍的可能性很小。需要指出的是，公司市銷率較低，且名下資產(chǎn)眾多，其中物業(yè)資產(chǎn)商業(yè)城和鐵西百貨大樓重估價值較高，同時持有的盛京銀行股權(quán)未來增值潛力巨大，具有較好的并購價值。