預(yù)計2005年全行業(yè)的運行將由近兩年的持續(xù)高速增長回歸到15%左右的正常年景的發(fā)展速度。在國家宏觀調(diào)控的指引下，預(yù)計今明兩年電力設(shè)備、船舶制造、石油和化工設(shè)備制造業(yè)仍將高速發(fā)展。
　　近日，海通證券研究所舉辦了題為“2005年大機械行業(yè)展望與投資策略”互動交流研討會。來自基金公司、保險公司及相關(guān)上市公司等100余名代表出席了本次會議。
　與會代表充分肯定了一年來我國機械工業(yè)在受到“宏觀緊縮”沖擊的情況下所取得的成績，并就各自對來年存在的問題和風(fēng)險的判斷進行了坦誠溝通和深入探討。與會代表還對海通證券研究所大機械小組完成的2005年大機械行業(yè)展望與投資策略報告基本持肯定態(tài)度。
　　海通證券研究所大機械小組認為，2004年我國機械工業(yè)在遭遇突如其來的“宏觀緊縮”沖擊的情況下，實現(xiàn)了較快的增長，預(yù)計機械工業(yè)2004年全年產(chǎn)銷增幅將比去年30%以上的水平有較大回落，但增幅仍可達到15-20%，預(yù)計明年全行業(yè)的經(jīng)濟運行將由近兩年的持續(xù)高速增長回歸到15%左右的正常年景的發(fā)展速度。在國家宏觀調(diào)控的指引下，預(yù)計今明兩年電力設(shè)備、船舶制造、石油和化工設(shè)備制造業(yè)仍將高速發(fā)展。
　　海通證券研究所大機械小組認為，不同細分行業(yè)其來年前景也不一樣。海通機械小組對大機械行業(yè)幾大重點子行業(yè)具體作了如下投資評級和研判。
　　●工程機械：行業(yè)繼續(xù)低谷徘徊
　　2004年前9個月整個工程機械行業(yè)實現(xiàn)產(chǎn)品銷售收入4981296萬元，利潤總額278975萬元，應(yīng)收賬款1251417萬元，分別同比增長13.95%、-10.77%和22.62%。需求下降，產(chǎn)品價格下調(diào)，原材料價格上漲，應(yīng)收賬款大幅增長造成壞賬準(zhǔn)備增加。這些因素的出現(xiàn)說明工程機械行業(yè)的景氣低谷已經(jīng)出現(xiàn)。
　　加息等重大事件推遲了行業(yè)的復(fù)蘇，同時預(yù)示著2005年國家將執(zhí)行中性偏緊的宏觀政策，我們預(yù)測下一個拐點將至少推遲到2005年底。
　　2004年工程機械上市公司業(yè)績整體可望保持5-8%的增長，而2005年回落幅度可能達到15%以上，回調(diào)的風(fēng)險快速顯現(xiàn)。預(yù)計主營工程起重機、商品混凝土機械和叉車等機種的優(yōu)勢企業(yè)的業(yè)績較好。
　　中國工程機械市場已成為全球最具發(fā)展活力的市場，預(yù)計到2010年和2020年的年均增長率分別為17.17%和10.31%，遠遠高于全球工程機械市場的平均增長率。維持行業(yè)未來一年的“中性”投資評級，對上市公司的投資策略為：精選個股,波段式操作。
　　●電力設(shè)備：來年電網(wǎng)設(shè)備增兩成以上
　　在2004年全國電力供需缺口達到高峰的背景下，2004年發(fā)電設(shè)備子行業(yè)保持了高速擴張勢頭，預(yù)計全年發(fā)電設(shè)備產(chǎn)量將達到7500萬千瓦左右，比去年全年產(chǎn)量3700萬千瓦增長100%左右。而2005年發(fā)電設(shè)備子行業(yè)增長大幅放緩到10%～20%之間。
　　由于發(fā)電設(shè)備是波動極大的周期性行業(yè)，目前行業(yè)發(fā)展正處于頂峰，并且已出現(xiàn)明顯過熱。我們認為，以簡單的市盈率對發(fā)電設(shè)備上市公司估值很不合適。采用現(xiàn)金流折現(xiàn)的方法計算得到的東方鍋爐、東方電機、華光股份的價值均遠低于目前它們的二級市場股價。所以盡管2005年上市公司業(yè)績大幅增長，但目前價位上我們并不推薦買入。
　　預(yù)計2005年國家電網(wǎng)公司和南方電網(wǎng)公司總共將投資1450億元用于電網(wǎng)建設(shè)，比2004年增長20%左右。由于電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)的運行情況與全國電網(wǎng)建設(shè)投資金額線性相關(guān)，可以認為2005年電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)會在2004年高速增長的前提下，再維持20%以上的快速增長。電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)的投資價值自然非常樂觀。
　　電網(wǎng)設(shè)備作為機械制造產(chǎn)業(yè)，在固定資產(chǎn)折舊，營業(yè)費用和管理費用中剛性部分不變的情況下，利潤總額的增長必然高于銷售收入的增長。所以在2005年電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)增長20%左右的前提下，上市公司的利潤總額增長預(yù)計會達到30%以上。投資策略仍然為，看好高端和高壓類產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)，看好有區(qū)域優(yōu)勢的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。