快遞第一股有望花落圓通。大楊創(chuàng)世因過會(huì)事宜于已7月21日停牌,證監(jiān)會(huì)并購重組委將于28日上午討論圓通借殼事宜,圓通借殼大楊有望本周獲批。若推進(jìn)符合預(yù)期,大楊創(chuàng)世極有可能成為登陸A 股市場的快遞第一股,也符合市場的之前的預(yù)期。

　　順豐最新借殼預(yù)案剝離部分金融板塊公司力保過會(huì)無礙。鼎泰新材公告修改重組預(yù)案,順豐控股以7.16億現(xiàn)金對(duì)價(jià)方式轉(zhuǎn)讓合豐小貸、樂豐保理、順誠融資租賃100%股權(quán)于明德控股,其他重組事項(xiàng)及內(nèi)容保持不變,理由是為保證本次重大資產(chǎn)重組的順利實(shí)施。順豐剝離金融板塊該舉動(dòng)略超市場預(yù)期,但另一方面也體現(xiàn)了順豐在證監(jiān)會(huì)收緊重組監(jiān)管的大環(huán)境下、力保借殼成功率的決心?？紤]剝離的這三家公司財(cái)務(wù)貢獻(xiàn)比率較低,我們認(rèn)為本方案的改動(dòng)對(duì)順豐日后業(yè)務(wù)的開展和業(yè)績不構(gòu)成重要影響。

　　或?qū)⑦^會(huì)的圓通可能成為監(jiān)管層的標(biāo)準(zhǔn),順豐過會(huì)節(jié)奏也有望提速:圓通若能順利借殼大楊創(chuàng)世,該案例中的做法極有可能成為監(jiān)管層審視其它擬借殼快遞的標(biāo)準(zhǔn),而自營模式的順豐出于風(fēng)險(xiǎn)考量剝離部分金融公司之后,借殼的進(jìn)程有望再度提速。

　　先發(fā)登陸資本市場的快遞公司的先發(fā)優(yōu)勢,源于近兩年快遞業(yè)的競爭格局也在發(fā)生微妙的變化。1)第三方餐配、物流零擔(dān)涉足快遞,加劇同城快遞細(xì)分市場和發(fā)貨B 端的競爭;2)電商倉配布局:以阿里菜鳥網(wǎng)絡(luò)為代表的倉配網(wǎng)絡(luò)很可能割裂快遞企業(yè)的干線運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò),將快遞企業(yè)降級(jí)到維度更低、競爭更激烈的區(qū)域配市場。3)眾包眾籌模式的侵蝕:菜鳥的裹裹、人人快遞等模式在不斷沖擊傳統(tǒng)快遞的管理體系,我們甚至可以看到滴滴類叫車平臺(tái)類公司嘗試摸索同城快遞類業(yè)務(wù)。

　　與此同時(shí)快遞公司拓展自身的生態(tài)圈:1)快遞物流化的趨勢已非常明顯:體現(xiàn)為快遞向物流的融合:大型快遞公司紛紛成立快運(yùn)公司、搭建倉配體系,提升效率、降低操作成本,破解菜鳥帶來的壓力,并布局大件配送和安裝市場,對(duì)抗蘇寧、日日順。2)快遞向社區(qū)的融合:在社區(qū)領(lǐng)域,已經(jīng)出現(xiàn)通達(dá)系和順豐共享的豐巢快遞柜;3)整合資源,發(fā)力冷鏈:社區(qū)冷鏈?zhǔn)袌龅呐渌碗y度較大,成本較高,但潛力巨大,可以憑借服務(wù)壁壘增強(qiáng)同電商平臺(tái)的粘度,也可以獲得更高的毛利,還可以聯(lián)動(dòng)快運(yùn)板塊的布局拓展到B2B 的規(guī)模冷鏈配送。

　　總結(jié):我們認(rèn)為近兩年的快遞業(yè)正發(fā)生重大變化,產(chǎn)業(yè)鏈上的競爭、融合體現(xiàn)的淋漓盡致,從海外快遞的發(fā)展歷程來看,快遞企業(yè)的橫向、縱向并購是其增強(qiáng)綜合競爭力、打造產(chǎn)業(yè)龍頭的必經(jīng)之路;很明顯,優(yōu)先上市的快遞企業(yè)具備先發(fā)優(yōu)勢,這樣我們就更加容易理解順豐本次的剝離金融以及中通在A 股監(jiān)管趨嚴(yán)、取消配套融資后,寧愿取道美股的原因了。