工程機械業(yè)務(wù)重在練內(nèi)功:今年以來,由于宏觀經(jīng)濟下行壓力,導(dǎo)致政府對部分基礎(chǔ)設(shè)施投資力度加大,一季度工程機械的銷售略有起色,不過由于行業(yè)產(chǎn)能嚴重過剩、市場需求整體難于大幅提振、業(yè)內(nèi)上市公司低谷狀況難有明顯改觀。在此情景下,公司努力改善資產(chǎn)質(zhì)量,保持現(xiàn)金流的穩(wěn)定,維持市場領(lǐng)先的競爭實力, 為可持續(xù)發(fā)展打下牢固的根基,有利于順利渡過周期里的嚴冬。

　　收購優(yōu)質(zhì)標的,協(xié)調(diào)效應(yīng)值得期待:在市場低迷時期尋找有價值的收購標的,中聯(lián)重科收購美國上市公司特雷克思將成為今年的主要看點。特雷克斯主要產(chǎn)品是高空作業(yè)平臺、起重機、物料處理設(shè)備,不公司現(xiàn)有產(chǎn)品形成互補;特雷克斯市場主要集中在歐美市場,而2014年公司海外業(yè)務(wù)收入占比10.5%,很有提升空間;特雷克斯有先進的制造工藝和技術(shù),其國際化的管理團隊能夠為合并后的公司帶來意義重大的全球經(jīng)驗和知識,公司既往有收購整合CIFA的經(jīng)驗,我們認為一旦收購成功,協(xié)同效應(yīng)值得期待。

　　環(huán)衛(wèi)機械已成規(guī)模優(yōu)勢:公司環(huán)衛(wèi)機械業(yè)務(wù)收入從2010年的 18.7億元到2014年的40.2億元,年均復(fù)合增速21%,同時保持了30%左右的毛利率這樣一個較高的水平,成為公司四大業(yè)務(wù)的盈利之首。這一方面得益于我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)的較快發(fā)展,另一方面得益于公司戰(zhàn)略布局在先,在小散差的行業(yè)環(huán)境中形成規(guī)模優(yōu)勢,并開始實現(xiàn)從環(huán)衛(wèi)設(shè)備提供商到環(huán)境產(chǎn)業(yè)整體方案提供商和投資運營商的轉(zhuǎn)型,收購湖南寧鄉(xiāng)仁和垃圾綜合處理有限公司就是積極有益的嘗試。我們預(yù)計環(huán)境工程業(yè)務(wù)有望保持穩(wěn)步增長態(tài)勢。

　　逐步成為農(nóng)業(yè)機械綜合服務(wù)商: 2014年8月公司以20.88億元收購奇瑞重工60%的股份,一舉切入農(nóng)機行業(yè)。2015年上半年,公司農(nóng)業(yè)機械收入實現(xiàn)高于行業(yè)的增長。公司農(nóng)業(yè)機械板塊將致力于成為“國內(nèi)領(lǐng)先的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)機械化整體解決方案服務(wù)商”,并在北美設(shè)立研發(fā)中心,實現(xiàn)耕、種、管、收、烘干等全程農(nóng)業(yè)機械制造產(chǎn)品研發(fā),其中,“雜交水稻超高產(chǎn)農(nóng)機農(nóng)藝融合示范項目”成功搶占農(nóng)業(yè)機械市場制高點;基于互聯(lián)網(wǎng)+遠程智能控制技術(shù)的河北示范基地的落成開啟農(nóng)業(yè)機械板塊向“智慧農(nóng)業(yè)、精準農(nóng)業(yè)”方向穩(wěn)步邁進。預(yù)計農(nóng)機業(yè)務(wù)將適度擴大規(guī)模并提高盈利能力。

　　公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型已見成效:按照公司目前四大業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢分析,環(huán)衛(wèi)機械盈利能力位居第一,農(nóng)機其次,工程機械虧損也在逐步減少,租賃業(yè)務(wù)今后將更多承擔公司資本平臺的功能。總體來看,公司轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略已見成效,帶來公司內(nèi)在價值提升,同時各項業(yè)務(wù)有望在在并購中繼續(xù)發(fā)展,建議積極關(guān)注。