作為一家生產(chǎn)叉車及裝載機的國有企業(yè)，安徽合力今年1月發(fā)布的公告，讓投資者有可期待的空間。大股東叉車集團擬在集團層面實施管理層和技術骨干持股，實現(xiàn)產(chǎn)權多元化，股東將由國有獨資公司變更為國有控股公司。

　　“國企改革”標的戰(zhàn)隊再添一員。

　　股東叉車集團實施管理層持股

　　2014年早些時候，各家券商分析師曾多次表示，安徽合力有國企改革的預期。

　　這個消息在2015年1月6日得到了印證。

　　2014年12月26日公司停牌，數(shù)天后；公司復牌表示，要進行管理層股權上的調(diào)整。

　　公告表示，叉車集團是一家由安徽省國資委委擁有100%權益的國有獨資公司。叉車集團擬在集團層面實施管理層和技術骨干持股，實現(xiàn)產(chǎn)權多元化，該事項實施后叉車集團將由國有獨資公司變更為國有控股公司。

　　據(jù)了解，叉車集團為第一大股東，持股比例為37.97%；全國社?；鹨涣闳M合、中國建設銀行-博時主題股票證券投資基金、東方證券分別以1.48%、1.11%、1.03%股權排在2-4位。

　　而截至2013年底，叉車集團擁有1個全資子公司——安徽合力、4個控股子公司、2個參股子公司。而叉車集團的核心業(yè)務及資產(chǎn)在安徽合力上。

　　據(jù)安信證券分析師鄒潤芳表示，集團的核心管理人員大多在上市公司中擔任領導職務。所以，公司在集團層面實施管理層和技術骨干持股，實現(xiàn)產(chǎn)權多元化，其實質(zhì)就是對上市公司管理層和技術骨干持股和產(chǎn)權多元化，這一方案和安徽省所推廣的國資改革方案是一致的。

　　海通證券分析師龍華表示，在各國企改革標的股中，安徽合力是業(yè)績穩(wěn)健，估值偏低，并已初步公告開始實施國企改革第一步的公司。預計不但會引發(fā)該公司股價總體向上，并將有望帶動其他國企改革標的股和安徽省國企股上漲，成為國企改革概念“推土機”。

　　其認為，2014-2016年公司預計EPS為0.99元、1.09元和1.30元?？紤]到公司已明確成為安徽省推進國企改革的后續(xù)梯隊，將獲得市場更高估值，給予公司2015年18-20倍動態(tài)市盈率，6個月目標價值區(qū)間為19.61-21.79元，潛在增長空間約25%-40%。

　　前三季度營收52.37億元

　　2014年年中時，因主導產(chǎn)品銷量同比增加，公司營收35.83億，同期增長7.98%。其中，叉車及配件營收34.17億，同比增長6.69%，毛利率20.69%；裝載機營收1.33億，同比增長7.59%，毛利率為7.59%。

　　在去年上半年，公司產(chǎn)品換代研制及新品開發(fā)，新H系列內(nèi)燃叉車、交流電動牽引車、交流蓄電池叉車、液化天然氣叉車、裝載機等整機新品先后推出；油缸、高品質(zhì)鑄件等零部件新品、精品也陸續(xù)走向市場。上半年公司共有73項專利獲得授權，其中發(fā)明專利4項。

　　除此以外，安徽合力繼續(xù)推進12個非募集資金項目，合計投入13.75億元，分別為合力技術中心項目、牽引車事業(yè)部建設項目、合力鑄造中心項目、消失模鑄造異地擴建及鑄件添加工項目、寶雞渭濱工廠大噸位叉車及特種車輛項目等等。

　　其中，合力鑄造中心項目投資金額最多，達4.71億元，占比34.25%。合力技術中心項目、寶雞渭濱工廠大噸位叉車及特種車輛項目、合力工業(yè)車輛北方（盤錦）生產(chǎn)基地項目分別投資1.25億、1.07億、1.7億。

　　而截至半年報，合力鑄造中心項目已累計完成投資4.86億，超額投資3.27%；消失模鑄造異地擴建及鑄件添加工項目已經(jīng)累計投資1.07億，超額投資11.67%；寶雞渭濱工廠大噸位叉車及特種車輛項目已經(jīng)累計完成投資1.15億元，超額投資7.98%。 而在第三季度，安徽合力2014年1-9月營業(yè)總收入為52.37億元，同比增長5.45%；營業(yè)總成本為47.75億，同比增長4.95%；凈利潤為4.84億元，同比增長24.63%。

　　僅僅第三季度單季度，安徽合力營業(yè)收入16.54億元，營業(yè)總成本為15.34億，兩個指標與上年基本持平。歸屬于母公司凈利潤為1.06億，同期下滑1%。

　　叉車行業(yè)需求穩(wěn)定，

　　安徽合力市占率約25%

　　瑞銀證券李博分析師認為，與工程機械的強周期波動不同，叉車行業(yè)的需求增速比較平穩(wěn)，主要源于3個原因。第一，叉車下游應用領域廣泛，以物流、工廠為主，行業(yè)增速與二、三產(chǎn)業(yè)的整體投資增速相同，與房地產(chǎn)和基建投資關系較小。歷史數(shù)據(jù)顯示，第二、三產(chǎn)業(yè)的投資增速過去維持在10%-20%左右，叉車的需求穩(wěn)定10%左右。

　　第二，由于沒有第三方投資需求，行業(yè)波動周期較弱。第三，叉車單價8萬元左右，價格較低，因此沒有融資租賃等金融杠桿影響。

　　在其看來，2-3年內(nèi)，叉車行業(yè)的需求將穩(wěn)定在10%左右的增速水平上。過去幾年，安徽合力的市占率在23%-25%左右，沒有看到行業(yè)競爭格局變動的因素，公司市占率也將維持穩(wěn)定。

　　光大證券王海山分析師表示,公司資產(chǎn)質(zhì)量非常良好，資產(chǎn)負債表非常干凈健康（無帶息負債，應收賬款余額僅占年銷售收入10%）。公司行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，研發(fā)及現(xiàn)金儲備豐富，公司擁有超過700人的研發(fā)團隊，每年投入的研發(fā)費用占營業(yè)收入超過4%，2013年研發(fā)投入2.68億，公司研發(fā)儲備豐富。此外，公司現(xiàn)金及理財產(chǎn)品儲備接近10億，主業(yè)上已無大額資本開支，技術儲備和充足資金將成為開拓新領域的保障。