卡特彼勒：全球工程工程機(jī)械最大制造商卡特彼勒公布2009年二季度業(yè)績，告別一季度虧損，二季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入79.8億美元，凈利潤3.71億美元，同比下降分別下降41%和66%。業(yè)績合每股盈利60美分，若不計入各項(xiàng)開支，則每股盈利70美分，而去年同期盈利11.1億美元，合每股盈利1.74美元。此前市場一致預(yù)期約為20美分，業(yè)績大幅超預(yù)期。

    業(yè)務(wù)下滑最明顯的地區(qū)是歐洲、非洲和中東，實(shí)現(xiàn)銷售收入22.2億美元，同比下降50%；北美實(shí)現(xiàn)收入31.8億美元，同比下降42%，拉美實(shí)現(xiàn)8.67億美元，同比下降41%。亞太區(qū)實(shí)現(xiàn)17.1億美元，同比降24%。業(yè)務(wù)下滑最明顯的部門是發(fā)動機(jī)。

    實(shí)現(xiàn)43.4億美元，同比下降49%。其中表現(xiàn)最差的區(qū)域還是歐洲、非洲和中東，同比下降61%；北美、拉美、亞太分別降51%、47%、25%。卡特彼勒全球總裁JimOwens將利潤的回升歸功于團(tuán)隊(duì)努力以及應(yīng)對經(jīng)濟(jì)低谷采取的措施。并表示，信用市場已經(jīng)明顯改善，全球范圍內(nèi)廣泛推出刺激經(jīng)濟(jì)的財政和貨幣政策。并且已經(jīng)看見這些政策在發(fā)揮作用，尤其是在中國。同時，我們已經(jīng)看到許多重要的大宗商品價格已經(jīng)從一季度的低位出現(xiàn)恢復(fù)，現(xiàn)在的價格區(qū)間對于投資來說有積極的作用。

    瑞典沃爾沃建機(jī)：瑞典沃爾沃建機(jī)二季度銷售同比下降45%。公司營業(yè)利潤報折算美元約虧損1.16億，去年同期為1.5億美元盈利。銷售收入由去年同期的15.4億美元下降到本期的8.4億美元。該公司在二季度削減了30%的生產(chǎn)能力。盡管這意味著成本上升，公司同時也表示削減了庫存。

    該公司全球總裁OlofPersson表示，目前市場的唯一亮點(diǎn)在于中國，二季度需求增長6%，在其他地方，刺激性投資還有待體現(xiàn)出效果。對于全年的展望，該公司預(yù)期歐洲市場同比下降40%-45%。北美同比下降30%-40%，全球市場下降30-40%。

    英國JCB：公司全球總裁Taylor認(rèn)為，全球工程機(jī)械市場的低迷還將持續(xù)一年。同時指出，公司在去年擴(kuò)張了印度生產(chǎn)基地，在德里附近建立了全球最大的挖掘裝載機(jī)廠，印度目前已占其三分之一的產(chǎn)量。目前印度市場顯現(xiàn)出月度環(huán)比增長趨勢，印度市場已經(jīng)在增長。同時，巴西也在平穩(wěn)度過經(jīng)濟(jì)危機(jī)。盡管在印度、巴西、以及目前市場份額極低的中國實(shí)現(xiàn)了增長，歐洲和北美市場依然低迷。

    論及對全球市場的展望，Taylor重申了全球市場面臨的困難：“我們可能看見W型的走勢，今年底會有好轉(zhuǎn)，俄羅斯和中東將會恢復(fù)，但之后要面臨政府壓縮刺激計劃的可能性，私營經(jīng)濟(jì)能否在政府削減投資以前就已經(jīng)恢復(fù)，我不肯定。”

    我們的觀點(diǎn)：

    對比海外市場，國內(nèi)大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計劃的效果明顯。從六月份國內(nèi)工程機(jī)械主要產(chǎn)品銷量來看，叉車環(huán)比大幅增長30%；裝載機(jī)環(huán)比增長4%；汽車起重機(jī)同比增長12.1%，累計增幅進(jìn)一步擴(kuò)大到3%；推土機(jī)環(huán)比下降6%，累計降幅小幅收窄；挖掘機(jī)銷量下降9.61%，1-6月累計下降6%，降幅進(jìn)一步收窄。由于去年下半年多數(shù)品種銷量的急速下滑，今年行業(yè)銷量的同比降幅逐漸收窄或進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)同比增長將是常態(tài)。由于季節(jié)性因素，預(yù)計環(huán)比增長難以持續(xù)，但行業(yè)6月份逆勢出現(xiàn)環(huán)比增長則是行業(yè)企穩(wěn)回升的良好信號。

    市場已經(jīng)印證我們五月底認(rèn)為美國工程機(jī)械市場見底的觀點(diǎn)，但行業(yè)改善的步伐將不會太快，IHS預(yù)測今年美國的基建投資仍將下降4.3%。另一方面，七月份歐洲建筑市場信心指數(shù)回落至“復(fù)蘇”區(qū)間，行業(yè)信心強(qiáng)度與上月基本持平，但歐洲區(qū)域的建筑活動較去年同期依然存在很大差距，預(yù)計恢復(fù)仍將持續(xù)較長的一段時間，甚至可能出現(xiàn)銷量的反復(fù)。但預(yù)計四季度，中東、俄羅斯市場的逐漸回暖將實(shí)質(zhì)性拉動國內(nèi)工程機(jī)械的外銷。

    2009年2月以來，房地產(chǎn)市場熱銷，給市場帶來了房地產(chǎn)投資將于下半年全面啟動的預(yù)期，房地產(chǎn)投資的啟動將拉動工程機(jī)械行業(yè)需求的旺盛增長。在此預(yù)期下，工程機(jī)械行業(yè)的估值水平將全面向市場平均水平靠攏。在此前提假設(shè)下，工程機(jī)械上市公司股價依然存在一定上升空間。建議關(guān)注中聯(lián)重科、徐工科技、三一重工、柳工、廈工股份、山河智能等行業(yè)龍頭企業(yè)。